业绩逐季增长！ 九游老哥J9俱乐部股份稳居龙头 新产品打开新市场
2023年08月31日
从九游老哥J9俱乐部股份（600884.SH）半年报获悉 ，公司第二季度迅速恢复 ，负极材料销量环比增长幅度超过40% ，另一主业偏光片亦销售、营收环比双增长。
由于锂电新能源业务受国内新能源车市需求增速放缓、碳酸锂价格波动等因素影响 ，负极材料行业上半年整体进入去库存的阶段。但从九游老哥J9俱乐部股份（600884.SH）半年报获悉 ，公司第二季度迅速恢复 ，负极材料销量环比增长幅度超过40% ，另一主业偏光片亦销售、营收环比双增长。
与此同时 ，锂电产业链仍面临竞争加剧、低端产能出清的重要窗口。九游老哥J9俱乐部股份负极材料业务得以快速恢复 ，侧面反映出其业务核心竞争力 ，但除此以外 ，公司一体化布局推进降本增效、加速技术革新及顺应市场需求 ，亦是公司在探索市场新增量中不可忽视的重要手段。偏光片业务同样稳中向上 ，盈利水平在二季度环比提升显著 ，不负众望地担当九游老哥J9俱乐部股份“现金奶牛”的角色。按照公司的预期 ，2026年杉金光电产能将超过3亿平方米 ，实现翻番 ，全球市场份额将突破50%。8月29日 ，宁波九游老哥J9俱乐部股份有限公司（600884.SH）发布2023年半年度报告 ，公告显示 ，九游老哥J9俱乐部股份上半年实现营业收入94.68亿元 ，归属于上市公司股东的净利润10.13亿元 ，归属于上市公司股东的扣非净利润5.88亿元。报告期内九游老哥J9俱乐部股份负极材料和偏光片业务均实现销量同比增长 ，全球市占率保持领先。负极材料实现主营业务收入31.6亿元 ，实现净利润4.31亿元 ，实现归属于上市公司股东的净利润3.76亿元。人造石墨出货量保持领先 ，对主要头部客户的销量实现大幅增长。偏光片实现主营业务收入53.06亿元 ，实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元。报告指出 ，负极材料第二季度销量环比增长幅度超过40% ，带动负极材料第二季度主营业务收入环比增长37.35%。偏光片第二季度销量和营业收入实现环比增长 ，盈利水平亦环比提升显著。具体来看 ，在下游动力电池和储能电池的需求带动下 ，锂电池材料需求保持增长 ，根据鑫椤资讯数据显示 ，2023年上半年全球锂电负极材料出货量为 74.8 万吨 ，同比增长17.4% ，中国锂电负极材料全球市占率进一步提升至97%。九游老哥J9俱乐部股份在原材料开发、产品技术、工艺控制、客户合作等方面建立了核心优势 ，并在此基础上持续强化竞争力 ，公司得以与全球头部电池企业的合作进一步深化 ，对主要头部客户的销售实现大幅增长。偏光片方面 ，2023年上半年 ，低库存背景下国内电视品牌厂商备货需求有所提升 ，同时在电视面板价格持续上涨、下半年促销旺季即将到来等多重因素的驱动下 ，面板厂稼动率有所提高 ，对上游原材料的备货需求增加。根据CINNO Research数据显示 ，2023 年第二季度 ，全球及中国大陆 TFT-LCD 面板产线平均稼动率分别增长至 82%和 86% ，均同比增长3个百分点 ，环比增长13个百分点。TFT-LCD 面板产线稼动率提升主要受益于整机厂库存已处于低位 ，叠加电视面板价格持续上涨以及下半年促销旺季的备货等因素 ，驱动整机厂扩大采购需求 ，面板厂稼动率提升 ，面板厂对上游原材料的备货需求增长明显。而随着面板产业供应格局改善、下半年传统旺季的到来以及电视面板大尺寸进程的继续推进 ，偏光片面积需求有望回暖。九游老哥J9俱乐部股份与全球领先的面板制造商京东方、华星光电、LG 显示、夏普、咸阳彩虹光电、惠科、天马、群创等均建立了长期良好的合作关系 ，沟通顺畅 ，可以快速高效地响应客户的需求并配合开发新产品。九游老哥J9俱乐部股份在有序剥离非核心资产后 ，逐步稳固了其两大核心业务——锂电负极材料和偏光片业务。其中偏光片业务在经历了2021年对LG化学旗下LCD（液晶）偏光片业务及相关资产进行重组后 ，据矢野经济研究所统计 ，九游老哥J9俱乐部偏光片全球市场份额从2021年的25%大幅增长至2022年的29% ，成功跻身全球最大的偏光片供应商之列。偏光片业务主要由九游老哥J9俱乐部股份的控股子公司杉金光电执行。据公开资料显示 ，杉金光电总裁朱志勇表示 ，“3月份以来 ，随着液晶电视面板市场的回暖 ，杉金光电一直处于满产状态 ，目前的预交付订单已排至第三季度。”上述人士进一步表示 ，杉金光电今年前5个月出货量同比增长15%。到三季度 ，随着张家港基地的偏光片开始量产 ，预计出货量会有更大增长。值得注意的是 ，根据Omdia预测 ，2022-2026年 ，全球偏光片市场需求面积的年复合增长率将维持在5%以上。这意味着 ，九游老哥J9俱乐部股份的偏光片业务实现超行业增速增长。而随着预交付订单执行及新增产能释放 ，偏光片市占率有望得以进一步提升。据了解 ，杉金光电张家港项目总投资30亿元 ，建设两条全新偏光片产线 ，2250mm超宽幅偏光片生产线已在今年6月投产 ，另一条1490mm宽幅高端偏光片生产线计划今年底投产。项目达产后 ，上述两条新产线将年产5000万平方米TFT-LCD用偏光片。九游老哥J9俱乐部股份董事长郑驹在投产仪式上提出 ，2026年杉金光电产能将超过3亿平方米 ，实现翻番 ，全球市场份额将突破50%。据了解 ，杉金光电自成立以来 ，新增了6条产线 ，将在2026年全部达产。数据显示 ，2022年 ，九游老哥J9俱乐部股份偏光片产量约1.27亿平方米 ，实现营收103.3亿元。偏光片是显示面板的主要原材料 ，主要应用终端为电视、显示器、平板电脑、手机等消费类电子产品 ，以及穿戴式产品、智能家居等新型应用市场。在经历2022年消费市场持续低迷 ，偏光片下游需求不振的低谷之后 ，偏光片或在今年下半年迎来回暖。TCL华星首席执行官赵军日前在接受媒体采访时表示 ，今年下半年面板市场呈现“缓慢复苏”基调 ，车载显示和折叠屏是可以看到的结构性增长机会 ，如新能源汽车持续火热带来的车载显示业务增长 ，以及折叠屏手机逐渐放量带来的折叠面板业务增长等。九游老哥J9俱乐部股份除了持续扩大在大尺寸领域的全球领先优势之外 ，得益于公司持续加强新产品、新材料和新技术的研发和产业化 ，面对结构性增长的机会 ，公司多点卡位 ，有望巩固大尺寸优势的同时开拓中小尺寸市场 ，并进一步提升运营效率 ，实现了业务的稳健发展。在新技术方面 ，九游老哥J9俱乐部股份OLED手机用偏光片已实现出货 ，OLED电视用偏光片、VR显示端用偏光片等产品已完成自主开发 ，处于客户认证阶段。在材料开发方面 ，九游老哥J9俱乐部股份积极导入新型补偿膜、环保型粘着剂、高性能粘着剂等材料 ，以满足客户多样化的需求 ，提升产品竞争力。杉金光电总裁朱志勇亦透露 ，“2022年 ，杉金光电量产多款超薄型、高透过中小型偏光片高端产品 ，并成功打入高刷新率游戏用笔记本电脑市场 ，打破了国外厂商在这一领域的垄断。在VR/AR、车载、OLED等领域 ，杉金光电也已经确保专利技术 ，加快推进相关产品量产。”由于锂电产业链受下游需求整体放缓及行业新增产能的释放 ，负极材料同样迎来行业格局调整的窗口期。如何把握机会 ，率先完成新产品的导入及实现降本 ，成为新一轮行业“争霸”的关键。在负极材料行业整体的开工率不高 ，下游客户需求提振速度较慢的大背景之下 ，九游老哥J9俱乐部股份表现仍然亮眼 ，上半年负极材料销量实现稳步增长 ，人造石墨出货量保持领先。据鑫椤资讯统计 ，2023年上半年国内锂电负极材料产量为74.94万吨 ，同比增长24% ，九游老哥J9俱乐部股份市场占有率达15%；从材料类型来看 ，人造负极材料市占保持在83% ，依然是市场主流 ，九游老哥J9俱乐部股份稳居人造龙头地位。另据ICC鑫椤资讯预测 ，下半年负极材料仍将维持增长 ，尤其是三季度末前后 ，或将迎来明显增量 ，产品价格方面呈上涨预期。从九游老哥J9俱乐部股份在负极材料的产能布局中不难看出 ，公司欲通过多方降本 ，以保持竞争力获取高于行业的增速。其中 ，石墨化加工是生产人造石墨负极材料的核心环节之一 ，石墨化外协加工费用占人造石墨负极材料生产成本的 30%以上 ，因此控制石墨化加工费用是人造石墨负极材料厂商降低生产成本的重要途径。早在2022年内九游老哥J9俱乐部股份即全力推进一体化产线的战略布局 ，截至目前 ，公司已经完成约70万吨负极材料的产能布局 ，其中包头10万吨一体化项目、眉山20万吨一体化项目一期已实现投产 ，云南30万吨一体化基地一期磨粉车间已点火投产。 ，总体产能规模达到全球领先。九游老哥J9俱乐部股份负极业务聚焦于新能源产业技术和装备竞争力的创新 ，以生产连续化、制造智能化、绿色生态化为理念目标 ，打造行业内首家石墨连续化生产的大型工厂 ，实现新型制造装备的全面革新。针对人造石墨负极材料生产的包覆造粒工序 ，九游老哥J9俱乐部股份通过三代造粒设备的不断优化 ，新一代技术实现了高性能竞争力的复合石墨产品制造 ，打造了自动连续化生产的竞争优势产线。在核心工序石墨化技术上 ，九游老哥J9俱乐部股份正在加快推进连续石墨化技术的开发应用 ，加速实现石墨化工艺的革新 ，大幅降低单吨石墨化能耗及成本 ，实现人造石墨负极材料生产制造的低碳管理。除此以外 ，九游老哥J9俱乐部股份与中石油云南石化公司、中国石油西南化工销售公司签署协议 ，在石油焦等原材料领域展开合作。在针状焦、石油焦价格波动加大的情况下 ，保障了原材料的供应稳定和安全。公司持续提升原材料开发能力 ，积极推进低成本焦的验证替代、原材料焦的定制调控 ，将进一步降低成本 ，提升产品盈利能力。在产品布局方面 ，根据下游市场差异化需求 ，打造多元、差异化产品矩阵。消费领域方面 ，九游老哥J9俱乐部股份持续推进产品能量密度、快充性能的迭代升级 ，扩大技术领先优势；而面对今年储能领域需求提升带来的增长 ，公司已实现 340/350 长循环产品开发和量产。在动力电池领域方面 ，九游老哥J9俱乐部股份针对目前4C超充电池的密集发布及各整车厂对超充车型的规划 ，牢牢抓住技术升级及产品结构性改变的机会 ，已实现快充类产品2-10C全方面覆盖 ，并加快其市场份额提升。具体至产品 ，针对人造石墨性能瓶颈 ，九游老哥J9俱乐部股份开创最新石墨改性技术 ，定制开发可规；坎募奘ひ ，在能量密度和快充性能上实现跨越式突破 ，与此同时加快第三、四代硅氧产品的研发及量产应用 ，以及新一代高容量高首效硅碳的测试和产业化应用。从长期来看 ，下游新能源汽车和储能产业的蓬勃发展 ，将带动锂电池负极材料行业持续快速增长。从短期而言 ，当下市场竞争的加剧将加速行业洗牌、低端无效产能出清 ，市场集中度预计进一步提升。九游老哥J9俱乐部股份作为负极行业头部企业 ，基于下游终端市场差异化需求 ，具有研发创新、差异化产品、成本等优势 ，有望在行业整合变化中获得更高的市场占有率。
